中国经济系统性风险的可能来源与防范
学习贯彻2023年中央经济工作会议精神
2023年10月召开的中央金融工作会议强调，“牢牢守住不发生系统性金融风险的底线”；2023年12月召开的中央经济工作会议强调，“坚决守住不发生系统性风险的底线”。两次会议都对防范系统性风险提出了要求。
2023年中央金融工作会议指出，金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，要加快建设金融强国，全面加强金融监管，完善金融体制，优化金融服务，防范化解风险，坚定不移走中国特色金融发展之路，推动我国金融高质量发展，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业提供有力支撑。坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨，坚持把防控风险作为金融工作的永恒主题。要以全面加强监管、防范化解风险为重点，坚持稳中求进工作总基调，统筹发展和安全，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。
2023年中央经济工作会议指出，进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战，主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。要增强忧患意识，有效应对和解决这些问题。会议强调，2024年要围绕推动高质量发展，突出重点，把握关键，扎实做好经济工作，其中第五个方面就是持续有效防范化解重点领域风险，要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险，严厉打击非法金融活动，坚决守住不发生系统性风险的底线。
那么，什么是系统性风险？怎样防范和化解系统性风险？
系统性风险是指经济在运行过程中出现的一些全局性的、对经济发展产生显著影响的风险，它的出现可能会改变经济结构，甚至会影响经济运行的未来路径。比如，2008年爆发的美国金融危机就是系统性金融风险，它波及全世界，最后形成了全球金融危机。由此可见，系统性金融风险一旦出现，就会对经济产生实质性、路径性影响，因此我们一定要牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。
我国目前可能会引发的系统性金融风险，包括房地产风险、地方债务风险、中小金融机构风险、中小银行风险，以及汇率和外汇的风险。因此，我们需要
考虑的就是如何化解和防范这种风险。
一、高质量发展是应对系统性风险的根本之道
党的二十大报告、2023年中央金融工作会议、2023年中央经济工作会议都提到了高质量发展。实际上，高质量发展也是应对系统性风险的根本之道。
（一）什么是高质量发展
高质量发展的重要体现是经济持续健康发展。首先，健康发展当然是不能发生系统性风险的。实际上我们可以看到，一些局部性、偶发性的风险本身并不是多大的问题，甚至它们还可能是经济运行过程的需要。科技的快速进步促使新产品不断出现、老产品不断被淘汰，这样的新陈代谢可以释放出被占用的土地、劳动力、资金等资源，从而更有利于新产品、新行业发展。举个例子，一个人如果生的是小病，那么只要病愈就不会给人带来什么影响；但如果生的是致残、致命的病，就会给人带来非常大的影响。对于经济来说也一样，要坚决守住不发生系统性风险的底线。高质量发展的内容非常丰富，而经济持续健康发展就是其中的重要内容。因为如果经济不能够持续健康发展，也就很难谈得上高质量发展。
（二）面对部分行业产能过剩，只有不断扩大优质需求才能保证经济的高质量发展
面对产能过剩的问题，世界各国采取的办法都是扩大需求，而他们扩大需求的办法一般就是财政政策和货币政策。从货币政策来看，主要是通过降低利率来扩大需求的。利率越低，扩大出来的需求质量就越低，投资的收益率也就越低，从而意味着这个投资项目的质量越差。举个例子，企业家在投项目时，可能会建厂房、买设备、雇人员，是打算将这个项目长期干下去的，但利率却是可以在短期内上下波动的一个变量，其波动性非常大。如果一个项目的预期收益率是9%，那么当利率是8%时，企业家会投这个项目并能够赚到钱；当利率涨到10%时，企业家投这个项目就不会赚到钱了。一旦项目亏了，对企业来说是坏事，因为企业家会亏钱；对银行来说也是坏事，因为这笔贷款可能成为不良贷款；对宏观经济来说同样也是坏事，因为如果不良贷款的规模大了，就会爆发银行危机，最后波及整个经济，从而形成金融危机。
（三）产品创新是扩大优质需求的根本办法
扩大需求还有一个思路，就是产品创新。通过一些新产品的研发，把老百
姓以前没有的需求激发出来，创造出新的需求。日常生活中的各种消费品，以及公共基础设施等，在人类历史上曾经都是新产品。比如衣服，在人类历史上肯定有一段时间人们是不穿衣服的，后来人们发明并穿上了衣服，而人一旦开始穿衣服，衣服这一需求就永久性地成为人类消费需求的一部分了。从此，人就再也离不开衣服，并且在不同季节还要穿不同的衣服。同时，衣服的功能也逐渐丰富，从遮羞到保暖再到美观。再比如人们在日常生活中用到的电灯、电话、手机、电脑、电视机、电冰箱、洗衣机以及互联网等，这些曾经都是新产品，而这些新产品的研发就把人们以前没有的需求创造出来了。同时，这些新产品的研发也确实提高了人们的生活品质，成为人们日常生活的必需品以及消费需求的一部分。在手机成为人们消费需求的一部分的同时，无线通信这一需求也随之成为人们日常生活的一部分，这就导致了需求的永久性扩张，而且这一扩张出来的需求就是优质需求。从消费的角度来看，优质需求能够给我们带来比较高的边际效用。在经济学中，效用是指一个人在消费某种商品上的满足程度。人们从一种消费上得到的满足程度越大，就意味着由此带来的幸福感越高，那么这种消费的质量也就越高。同样地，因为这种消费给人们带来的满足程度高，也就意味着人们愿意花更高的价格消费，这对企业而言就意味着其投资收益率较高，而投资收益率高了，也就意味着这种贷款成为不良贷款的概率比较小，对宏观经济来说出现银行危机的概率当然也就小了，从而就能够保证经济持续健康发展，这也是经济高质量发展。由此可见，产品创新能够带来优质消费，优质消费能够带来优质投资，从而扩大优质需求，推动经济高质量发展。因此，面对部分行业产能过剩，产品创新才是扩大优质需求最根本的办法。
研发出来的新产品，如果只是少数富人能用，那么它的需求量一般情况下不会太大，拉动经济的效果也不会太好。在这种情况下，我们希望这种新产品最终能够变成一个消费热点。什么是消费热点？就是大量的消费者都希望用，并且能够用得起。比如，二十世纪八九十年代的冰箱、洗衣机、电视机就是当时的消费热点，住房、汽车、消费电子等则成为后来的消费热点，它们都促进了经济增长。
新产品被生产出来后，我们还要进行生产技术创新，降低生产成本，从而
降低产品价格，让更多消费者能够用得起，这样形成新的消费热点才能够真正
起到拉动经济的作用。以手机为例，二十世纪九十年代一部手机的价钱要万余元，而且通话费也非常贵，因此当时只有极少数人能够用得起。随着技术的进步，手机的性能不断改善，同时价格也降了下来，现在一部性能很好的手机也就几千块钱。我们看到，通过手机价格的下降，手机成为一个消费热点，拉动了经济的增长，这就是产品创新以及针对这种产品的工艺创新。
工艺创新和产品创新都是科技创新。从经济学意义上来说，工艺创新扩大的是供给，产品创新扩大的是需求。具体来看，如果没有产品创新，也就没有需求的扩大，此时如果出现了比较明显的工艺创新，那么这种工艺创新就会导致部分行业产能过剩问题加剧。因此面对部分行业产能过剩，单纯地针对老产品的工艺创新并不一定能够解决问题，反而可能会加剧产能过剩。这时，我们需要的就是产品创新，通过产品创新扩大需求，再通过工艺创新降低新产品的生产成本，使新产品能够成为新的消费热点，从而扩大优质需求。也就是说，扩大优质需求需要工艺创新和产品创新，其中产品创新是最根本的，在产品创新的基础上还需要提升这些新产品的工艺创新，这样才能推动经济高质量发展。
举个例子，美国金融危机的爆发实际上就是经济发展质量变化的一个结果。2000年前，无线通信、互联网、计算机等新产品的出现使得美国经济有大量非常好的投资机会，于是企业家开始投资，而企业家的大量投资也让美国经济实现了较高增长。同时，企业家要投资就需要资金，这就导致资金的需求增加，于是利率就被拉高了。当时的美国经济增长是通过科技创新驱动的，具体表现就是高利率、高增长，这种增长也是高质量的增长。2000年后，对美国经济而言，科技成果的减少也意味着企业家的投资机会越来越少，那么投资的降低，也使得美国经济出现了衰退。美国在经济衰退后开始采取扩张性的财政政策和货币政策来扩大需求。比如，在货币政策方面，美联储向经济中注入大量货币，这就使得利率从2001年的6.5%下调至2003年的1%。那么，美国通过降低利率扩大了什么需求？就是住房需求。谁的住房需求？是美国当时经济条件比较差的家庭的住房需求。当时，美联储大幅增加市面上流通的货币
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